黃文政急于處決陳天浩(薛山 飾)和秦風(丁海峰 飾)等人，在保衛處全體會議上下達槍決兩人的命令，眾人震驚，但無法阻止。機要處眾人得知秦風將要被處決的消息，暗中難過，為避免白雪(徐筠 飾)痛苦，大家瞞著白雪。白雪去李部長處送文件，發現自己寄給李部長的信被淹沒在成堆的文件里。
見四下無人，白雪將信抽出來放在了顯眼的位置。李部長回來看到信件，打開一看，發現里面的照片，通過仔細察看，終于發現照片中的人是誰。國民黨軍隊因三番五次的假情報受到重創，保密局將矛頭指向“Y”。何崇儒(石兆琪 飾)報告銀狐來電說“Y”有問題。
局長下令立即查明。白雪與孫醫生接頭，猜測“Y”已經暴露，共產黨已經開始尋找“銀狐”。孫醫生表示一旦發現異常馬上干掉“Y”。李部長電傳魯大成和周建華到保衛處了解情況，周、魯二人說出自己的想法，認定陳天浩不可能是叛徒。
李部長向二人表明真正的特務其實是黃文政，也就是大家一直在追查的“Y”。為了繼續追查“銀狐”，李部長命令周魯二人二十四小時密切監視黃文政。認為時機已到的李部長向黃文政下達命令，暫緩執行陳天浩等人的槍決。白雪和孫醫生接頭，孫醫生向白雪透露黃文政就是代號為“Y”的特工。
并告訴白雪最近國民黨保密局接到的情報都是共產黨利用“Y”來迷惑他們的假情報。而且，自己明天將去與黃文政見面。白雪認為接頭地點不夠安全，心有擔憂。但孫醫生似乎另有安排。白雪決定實施自己的計劃。白雪利用總機班的小齊，去接頭地點混淆監視人員的視線，為孫醫生爭取到離去的機會。
孫醫生發現小齊，未與黃文政接頭，直接離去。黃文政逼迫王玉展去取真情報，并夜審余震江，示意余震江當夜逃走。余震江感激萬分回到牢房，按照黃文政的指示，連夜逃出，卻被擊斃滅了口。李部長故意把最新情報透露給黃文政，黃文政再次要求與孫醫生見面。
孫醫生到達見面地點時，發現了監視人員，立刻原路返回，二人接頭又是未果。王玉展送來真情報，黃文政決定最后一搏。約孫醫生再次見面。黃文政在押送陳、秦等人的車上裝上了炸藥……陳天浩、秦風等人如期被押上軍車，就在押送車輛出發不久，押送陳天浩等人的車輛在路上發生了大爆炸。
